Las previsiones a largo plazo
La encuesta recoge una inflación general media anual del 3,80 % para el periodo 2027-2030 y del 3,75 % para la subyacente. En el tramo 2031-2034, ambas previsiones se sitúan en el 3,70 %. El Economista cifra en el 3,77 % la expectativa media de inflación general para el horizonte de cinco a ocho años.
Estas estimaciones superan el objetivo puntual del 3 %, aunque quedan dentro del intervalo de variabilidad de Banxico, que abarca del 2 % al 4 %. La distinción es relevante para la crítica de Campos Suárez: su argumento se centra en que los especialistas no anticipan la llegada a la meta puntual, ni siquiera a ocho años.
El sondeo se realizó del 19 al 29 de octubre entre 40 grupos de análisis y consultoría privados, tanto mexicanos como extranjeros. El Economista señala que participaron 42 especialistas.
El contraste con las señales del banco central
Banxico maneja un calendario distinto. En el anuncio de política monetaria del 24 de septiembre de 2026, su Junta de Gobierno mantuvo la previsión de que la inflación general alcanzaría el 3 % en el cuarto trimestre de 2027. Además, el 28 de octubre, la subgobernadora Galia Borja afirmó que la desinflación seguía avanzando y que el objetivo puntual estaba más cerca.
Campos Suárez considera que el tono de una mayoría de la Junta transmite un optimismo que no comparten las expectativas privadas. Según su lectura, tres de sus cinco miembros defienden una política menos restrictiva por la debilidad económica y restan importancia a las presiones inflacionistas al considerarlas transitorias, salvo que sus discursos cambien antes de la decisión del jueves.
La tasa objetivo permanece en el 6,50 %. El último recorte, de 25 puntos básicos, se aplicó el 7 de mayo de 2026; después, la Junta optó por mantenerla en las reuniones del 25 de junio, el 6 de agosto y el 24 de septiembre. En Estados Unidos, la Reserva Federal elevó en 25 puntos básicos el rango de los tipos de los fondos federales en septiembre.
La encuesta también refleja una mejora de las perspectivas de crecimiento de México. Los especialistas revisaron al alza por cuarto mes consecutivo su previsión del PIB para 2026, hasta el 1,61 %, frente al 1,07 % estimado en junio. Para 2027 prevén un crecimiento del 1,86 %.
Los riesgos cambiarios y el apoyo fiscal a los precios
La advertencia del columnista no se limita a pedir que los tipos permanezcan sin cambios esta semana. También reclama prudencia en la comunicación: a su juicio, dar por ganada la batalla contra la inflación antes de tiempo puede desatender riesgos estructurales. Sostiene, además, que los mensajes que debiliten la paridad cambiaria pueden alimentar nuevas subidas de precios por la elevada vinculación de la economía mexicana con el exterior.
Otro foco de su crítica son los estímulos fiscales al IEPS de las gasolinas y el diésel. Campos Suárez teme que se perciba un intercambio: unos tipos más bajos aliviarían las cuentas públicas, mientras que las ayudas fiscales contribuirían a contener la inflación. Señala que la propia Secretaría de Hacienda destaca cuánto mayores serían las subidas de precios sin su intervención tributaria.
Para el autor, decidir sobre los tipos a partir de una inflación contenida por subsidios puede ofrecer una imagen engañosa del control de los precios. También cuestiona qué ocurriría si las restricciones presupuestarias obligasen a retirar esas ayudas y advierte de que la percepción de una coordinación de este tipo puede desdibujar la autonomía monetaria y deteriorar la credibilidad de Banxico.
